【www.zhangdahai.com--工作心得体会】
5月12日，摩根大通（JPM）爆出新闻，宣布一位绰号为“伦敦鲸鱼”的交易员导致公司亏损约20亿美元。据媒体猜测，“伦敦鲸鱼”或是与多家对冲基金打了一场巨额的对赌战争。“伦敦鲸鱼”看多美国经济复苏前景，而对冲基金则看空美国经济，而对赌最后的赢家则是看空的对冲基金。
赌发达经济体和发展中经济体经济二次探底的投资策略被屡次验证为有效。尽管2011年四季度美国经济的表现让市场看到了些许复苏希望，但对冲基金利用CDS做空美国经济的策略依旧在今年一季度实现了目的。
而欧元区的闹剧仍在继续上演，并且似乎还远未结束。一些欧元区国家正跌入新的经济衰退的泥潭中，导致许多经济学家相信欧元区的危机在可以预见的将来或许还将持续。市场对经济的悲观情绪笼罩在欧元区上空，投资者对欧洲市场的看跌心态没有缓解多少。
但是，对于那些能够承受风险的专业投资者来说，欧元区的二次探底却能够创造出一些吸引人的投资机会。借道ETF这个奇妙的工具，其各种巧妙的设计为投资者和交易商提供了大量建仓各种做空市场的资产组合计划。
看空欧股的EPV
继上周本刊推荐的可以用来做空欧元区的先锋欧洲ETF（VGK）和Rydex欧元货币信托基金（FXE）后，还有三只高杠杆的反向ETF可以用来对赌欧洲经济反弹。由于这些是杠杆化的ETF，因此一旦对赌成功，其收益率更高。
超短MSCI欧元ETF(EPV)，可通过MSCI（摩根士丹利资本国际欧洲指数）对欧洲市场的风险敞口进行双重做空。对于那些能够承受短期欧洲经济复苏预期的专业投资者来说，EPV会是一个有力的投资工具。
EPV为股票市场和一些包括英国、法国、德国、瑞士、瑞典、西班牙和意大利在内的西方国家提供两倍的收益杠杆，即如果MSCI欧洲指数在一天下跌2%，EPV便会呈现双倍上升，实现4%的收益，反之亦然。
当然，EPV不应该被投资于传统的长期买入持有型证券。然而，作为短期对冲工具，EPV能够被有效地用来估算欧元区股票损失的价值。
看空欧元的EUO
另一只短期做空ETF，超短欧元ETF (EUO)可以用来对赌欧元对美元的走势。专业的投资者必然会去对赌欧元兑换美元的表现或是去对冲存在的欧元风险敞口。这只基金通过传递每日相当于200%的投资收益率来对冲美元对欧元的价格，以实现其收益。考虑到特定的对赌对象和杠杆的使用，EUO仅适合于那些有能力监测和平衡股票组合的投资者。
而对于那些对成本敏感的投资者，市场载体双短欧元ETN (DRR)或许更具吸引力。该投资产品提供与EUO大体相似的风险敞口，但其花费比例较EUO（花费比例为0.65%）便宜30个BP。但是DPR属于ETN，意味着投资者可能会暴露在发行机构的信用风险之中。
三倍放空的DPK
与上述产品不同，Direxion每日三倍放空已开发市场ETF（DPK）则被设计给那些能够承受因欧洲、远东和澳洲地区短期经济复苏带来对赌收益损失的投资者。
这只ETF提供针对摩根士丹利资本国际欧澳远东指数（MSCI EAFE）的三倍每日短期杠杆指数，寻求测算超过30个不同的EAFE经济体市场股票表现。
尽管DPK不是投资者能够使用的最直接的投资渠道，但它提供针对包括奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利和西班牙在内的欧洲国家重要风险敞口。
由于是三倍杠杆，因此收益更高，同时，一旦对赌失败，损失也会更大。
